货币政策努力服务实体经济

2022年以来，人民银行认真贯彻党中央、国务院部署，加大稳健的货币政策实施力度，发挥货币政策工具总量和结构双重功能，主动应对，努力服务实体经济，稳住经济大盘。7月13日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，人民银行新闻发言人、调查统计司司长阮健弘介绍，2022年上半年，我国流动性合理充裕，金融支持实体经济力度较大，信贷结构优化，企业的综合融资成本稳中有降，金融服务实体经济的质量和效率有所提升。一是流动性合理充裕，金融对实体经济支持力度加大。上半年，人民银行降低准备金率0.25个百分点，上缴结存利润9000亿元，合理增加流动性供给，金融机构加大对实体经济的信贷支持力度。二是信贷结构持续优化。人民银行充分发挥结构性货币政策的精准导向作用，推出多项结构性货币政策工具，加大普惠小微贷款支持力度，支持中小微企业稳定就业，不断强化对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。三是企业综合融资成本稳中有降。上半年，人民银行持续优化中央银行政策利率体系，加强存款利率监管，着力稳定银行负债成本。

阮健弘强调，下一步，人民银行将认真贯彻党中央“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的指示精神，坚持稳中求进的工作总基调，适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持，保持经济运行在合理区间，推动经济高质量发展。

我国经济已经呈现明显的复苏势头

2022年以来，我国经济发展面临的风险挑战明显增多，不过我国经济向好的基本面没有改变。随着国内疫情防控形势持续向好，稳经济一揽子政策措施加快落地生效，我国经济已经呈现明显的复苏势头，这也为未来保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件。人民银行货币政策司司长邹澜认为，2022年以来，受新冠肺炎疫情和俄乌冲突等超预期因素影响，我国经济面临一定下行压力，基础设施建设投资成为稳定宏观经济的重要手段。根据国务院常务会议部署，6月份人民银行已经调增开发性政策性银行信贷额度，加大对长期有用、短期可行的基础设施建设项目贷款支持力度，但目前来看，项目资本金到位困难成为制约项目建设和贷款投放的重要因素之一。

6月29日，国务院常务会议确定政策性开发性金融工具支持重大项目建设的举措。按照党中央、国务院决策部署和金融委工作要求，人民银行支持国家开发银行、农业发展银行分别设立金融工具，规模共3000亿元。邹澜表示，金融工具的具体用途：一是补充投资重大项目资本金，不超过全部资本金的50%；二是对于短期内专项债券作为资本金无法到位的可以为专项债券搭桥。对于迟早要干的项目，通过金融工具的支持，能够快速精准打通资本金无法到位造成的堵点，推动项目尽早开工，尽快形成实物工作量，助力稳定宏观经济大盘。

政策性、开发性金融工具按照市场化原则投资，依法合规自主决策、自负盈亏、自担风险，保本微利，只做财务投资行使相应股东权利，不参与项目实际建设运营，并按照市场化原则确定退出方式。邹澜认为，投资项目既要有较强的社会效益，也要有一定的经济可行性，重点投向三类项目：一是中央财经委员会第十一次会议明确的五大基础设施重点领域，二是重大科技创新等领域，三是其他可由地方政府专项债券投资的项目。

我国宏观政策有力、有度、有效

2022年5月份以来，在党中央、国务院领导下，随着国内疫情形势总体好转，国务院稳经济一揽子措施加快落地，财政政策、货币政策、产业政策均加大实施力度，国民经济运行趋于好转，主要经济指标边际改善，但恢复的基础还不稳固，下半年经济运行仍然面临较大不确定性和不稳定性，稳经济还需艰苦努力，同时还要关注通胀形势的变化。2020年四季度以来，我国稳杠杆促增长取得显著成效，宏观杠杆率连续五个季度净下降，为后续应对各种复杂局面创造了宝贵的政策空间。

阮健弘表示，从国际比较看，疫情以来我国宏观杠杆率增幅明显低于其他主要经济体，以相对较少的新增债务支持了经济较快恢复。2021年末，美国、日本、欧元区杠杆率分别比2019年末高25.7个、39.5个和21.4个百分点，而同期我国宏观杠杆率增幅是16.5个百分点，明显低于其他主要经济体。同时，我国经济表现继续保持领先，通胀总体受控。从政策效果看，我国以温和的宏观杠杆率增幅支持实现了“较高增长、较低通胀”的优化组合，说明宏观政策有力、有度、有效。

2022年以来，受国际局势变化和新一轮疫情的超预期影响，我国经济下行压力进一步加大，宏观杠杆率是总债务与GDP的比率，经济增速放缓会推动宏观杠杆率上升。2022年一季度，我国宏观杠杆率是277.1%，比2021年末高4.6个百分点。同时，为应对下行压力，着力稳定宏观经济大盘，我国进一步部署了稳经济一揽子措施，这些逆周期调控政策对债务增长的影响会在当期体现，但对产出的影响相对滞后，因此宏观杠杆率会出现阶段性上升，这既是外部冲击的客观反映，也是逆周期调控政策助力稳定宏观经济大盘的体现。

稳住实体部门的收入、预期和信心

2022年3、4月份，受国内外超预期的突发因素影响，我国经济下行压力加大，部分企业、居民收入和资产负债表有所受损。在此背景下，政府部门加大对实体经济支持力度，基建投资前5个月累计同比增长6.7%，比全部投资增速高出0.5个百分点，这既体现了宏观调控的应有之意，也是托底经济渡过难关的必要举措。邹澜表示，疫情带来的冲击影响主要是阶段性的，5月以来国内疫情形势好转，国务院稳经济一揽子政策措施加快落地，财政政策、货币政策、产业政策均加大了实施力度，主要经济指标明显改善，国民经济运行总体触底回暖，未来随着疫情形势总体受控，预计宏观经济会保持稳步复苏，企业和居民的资产负债表有望逐步修复改善，信贷支持将保持较强的力度。

邹澜认为，下一阶段，继续提高企业和居民扩张意愿，最重要的是让生产生活更加稳步高效地转动起来，保持经济回暖势头，稳住实体部门的收入、预期和信心，进一步提升内生增长动能和经济活力。人民银行将按照党中央、国务院决策部署，继续做好稳经济一揽子政策措施，加大稳健货币政策的实施力度，营造良好的货币金融环境，形成政策合力，保持经济运行在合理区间。一是总量上，保持流动性合理充裕，加大对实体经济的信贷支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，提早完成全年向中央财政上缴结存利润。引导政策性开发性银行落实好新增8000亿元信贷规模和设立3000亿元金融工具，支持基础设施建设。二是价格上，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，发挥存款利率市场化调整机制作用，引导金融机构将存款利率下降效果传导至贷款端，进一步推动金融机构降低实际贷款利率。三是结构上，继续用好结构性货币政策工具，突出金融支持重点领域。自2022年二季度起，人民银行通过普惠小微贷款支持工具提供的激励资金比例由1%提高到2%，运用好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款，持续支持涉农、小微企业发展，培育新的经济增长点。